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    • 发布日期：2024-07-07 06:16    点击次数：117

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    江苏新泉汽车饰件股份有限公司 向不特定对象刊行可调遣公司债券                   www.lhratings.com             联合〔2024〕1929 号   联合股信评估股份有限公司通过对江苏新泉汽车饰件股份有限 公司主体偏激预计债券的信用情景进行追踪分析和评估，笃定保管 江苏新泉汽车饰件股份有限公司主体长期信用等第为 AA-，保管 “新 23 转债”信用等第为 AA-，评级预计为富厚。   特此公告                         联合股信评估股份有限公司                         评级总监：                              二〇二四年五月三旬日                                 追踪评级答复   |   2              声    明   一、本答复是联合股信基于评级方法和评级范例得出的收敛发表之日的 孤立认识报告，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及预计分析为联合股信 基于预计信息和而已对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实报告或鉴证认识。联合股信有充分情理保证所出具的评级答复遵循了真 实、客不雅、公道的原则。鉴于信用评级办事秉性及受客不雅条件影响，本答复 在而已信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答复系联合股信给与江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称 “该公司”）寄托所出具，除因本次评级事项联合股信与该公司组成评级委 托关系外，联合股信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动孤立、客 不雅、公道的关联关系。   三、本答复援用的而已主要由该公司或第三方预计主体提供，联合股信 履行了必要的尽责访问义务，但对援用而已确凿切性、准确性和齐全性不作 任何保证。联合股信合理采信其他专科机构出具的专科认识，但联合股信不 对专科机构出具的专科认识承担任何办事。   四、本次追踪评级驱逐自本答复出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；左证追踪评级的论断，在有用期内评级驱逐有可能发生变化。联合股信 保留对评级驱逐给以养息、更新、阻隔与取销的职权。   五、本答复所含评级论断和预计分析不组成任何投资或财务提议，况且 不应当被视为购买、出售或握有任何金融居品的保举认识或保证。   六、本答复不行取代任何机构或个东谈主的专科判断，联合股信分歧任何机 构或个东谈主因使用本答复及评级驱逐而导致的任何耗费认真。   七、本答复所列示的主体评级及预计债券或证券的追踪评级驱逐，不得 用于其他债券或证券的刊行行径。   八、本答复版权为联合股信统统，未经籍面授权，严禁以任何体式/神色 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东谈主使用本答复均视为如故充分阅读、聚合并痛快本声 明条目。                      江苏新泉汽车饰件股份有限公司      向不特定对象刊行可调遣公司债券 2024 年追踪评级答复             项   目                 本次评级驱逐         前次评级驱逐          本次评级时刻      江苏新泉汽车饰件股份有限公司                   -                                     AA /富厚           -                                                    AA /富厚            新 23 转债                  AA-/富厚         AA-/富厚 评级不雅点        追踪期内，看成国内进步的汽车饰件举座处分有议论提供商之一，江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称“公          司”）在本领研发、客户资源和征战工艺方面仍具备详细竞争上风；公司在治理结构和看管轨制方面均无要紧变化；          受益于卑劣主要客户居品销量握续增长近似新技俩赓续量产，公司主要居品产销量均彰着增长，产销率和产能利用率          均保管在较高水平，公司 2023 年贸易总收入和利润总数同比均大幅增长，受产业链地位影响，公司议论情景易受卑劣          行业景气度波动影响；公司主贸易务成本中径直材料占比高，濒临原材料价钱波动风险。跟着可转债刊行及议论范围          扩大，公司财富和欠债总数保握增长，债务办事有所加重；公司流动财富中应收账款和存货占比高，对营运资金存在          占用；议论行径现金保管净流入；公司短期偿债目的领路尚可，长期偿债目的领路较强。          价钱修正条目、有条件赎回条目等，有意于促进债券握有东谈主转股。商量到改日转股成分，公司的债务办事可能下降，          公司对“新 23 转债”的保障智商或将增强。             个体养息：无。             外部支握养息：无。 评级预计        改日，跟着公司在建技俩产能开释，国外阛阓及新能源阛阓的重心拓展，公司举座竞争实力有望赢得进一步普及。             可能引致评级上调的敏锐性成分：公司本领研发水暖热居品竞争力彰着普及且对公司发展产生正面影响；在建项          目产能开释情况追究使得盈利水暖热议论获现智商显耀提高；公司成本阛阓领路较好，其他智商保握富厚情况下，通          过增资扩股等神色已毕成本实力的显耀普及。             可能引致评级下调的敏锐性成分：公司卑劣汽车行业景气度消弱，需求减少，公司在建产能开释不足预期导致市          场竞争力下降，盈利智商显耀弱化；营运资金贫乏，债务范围大幅攀升，偿债智商彰着恶化；塑料粒子等原材料价钱          大幅波动，公司订单践约智商下降，盈利智商恶化；公司控股股东、本色收敛东谈主及中枢看管层发生要紧变动，对公司          议论形成要紧不利影响。 上风 ? 看成国内进步的汽车饰件举座处分有议论提供商之一，公司详细竞争力较强。本领研发方面，公司能够自主完见效率图设想、CAS 设想、  油泥模子制作到 CAE 分析、模具工装开发、工程匹配以及张望考据等整个新品开发方法，在与汽车制造商同步开发历程中，能够保证  开发效率；客户资源方面，公司与多家主流汽车品牌整车厂商建立了追究的相助关系；坐褥征战方面，公司先后引进了德国业纳激光  弱化系统、德国克劳斯玛菲注塑机和反应发泡征战、奥地利恩格尔双料注塑机等一系各国外先进坐褥征战；公司在常州、丹阳、芜湖、  北京、青岛等 20 个城市诞生了坐褥制造基地，提高了居品供应效率和准时委用智商。 ? 2023 年，公司主要居品产销量均显耀增长，贸易总收入和利润总数均大幅增长。2023 年，公司相貌板总成、门板总成等主要居品产销  量较上年均显耀增长；公司贸易总收入为 105.72 亿元，同比增长 52.19%，利润总数 9.14 亿元，同比增长 74.27%。 善良 ? 公司议论情景易受卑劣汽车行业景气度波动影响。汽车饰件行业属于汽车行业的上游产业，其发展和汽车行业关系密切。中国汽车行  业周期性波动态势较为彰着，改日若宏不雅经济发生养息、城乡住户收入水平不行有用提高，可能对汽车行业产生连累，从而对公司生  产议论和盈利智商形成不利影响。 ? 公司濒临原材料价钱波动风险。2023 年，公司径直材料成本占总成本的比重为 81.87%；径直材料以塑料粒子和外协件采购为主，采购  价钱受石油价钱和阛阓供需影响较大，若原材料价钱大幅波动，将不利于公司成本收敛。                                                             追踪评级答复        |    1 ? 公司应收账款和存货对营运资金存在占用。收敛 2023 年底，公司应收账款账面价值为 29.62 亿元，存货为 24.75 亿元，占总财富的比   重分别为 22.03%和 18.41%。                                                         追踪评级答复     |   2 本次评级使用的评级方法、模子 评级方法      一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子      一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在联合股信官网公开流露 本次评级打分表及驱逐   评价内容        评价驱逐        风险成分             评价要素               评价驱逐                                           宏不雅和区域风险                2                           议论环境                                            行业风险                  3   议论风险           C                         基础修养                  3                          自己竞争力             企业看管                  2                                            计诀别析                  2                                            财富质地                  1                            现金流             盈利智商                  2   财务风险           F1                        现金流量                  3                                       成本结构                       2                                       偿债智商                       1                        指点评级                                      aa   - 个体养息成分：--                                                        --                       个体信用等第                                     aa- 外部支握养息成分：--                                                      --                        评级驱逐                                     AA- 注：议论风险由低至高诀别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等第，各级因子评价诀别为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 财务风险由低至高诀别为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价诀别为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务目的为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指点评级驱逐 主要财务数据                                  合并口径       项   目             2022 年             2023 年            2024 年 3 月 现金类财富（亿元）                         18.18              29.40                 14.03 财富总数（亿元）                          93.33             134.47                138.91 统统者权益（亿元）                         41.29              50.06                 51.34 短期债务（亿元）                          17.88              21.83                 24.57 长期债务（亿元）                           3.77              14.82                 16.48 整个债务（亿元）                          21.66              36.65                 41.05 贸易总收入（亿元）                         69.47             105.72                 30.47 利润总数（亿元）                           5.24               9.14                  2.30 EBITDA（亿元）                         8.01              12.98                    -- 议论性净现金流（亿元）                        7.55               5.90                  1.07 贸易利润率（%）                          19.28              19.56                 19.63 净财富收益率（%）                         11.45              16.08                    -- 财富欠债率（%）                          55.75              62.78                 63.04 整个债务成本化比率（%）                      34.40              42.27                 44.43 流动比率（%）                          126.92             132.53                131.30 议论现金流动欠债比（%）                      15.90               8.58                    -- 现金短期债务比（倍）                         1.02               1.35                  0.57 EBITDA 利息倍数（倍）                    18.22              22.41                    -- 整个债务/EBITDA（倍）                     2.70               2.82                    --                               公司本部口径                                               2022－2023 年底公司债务情况       项   目             2022 年             2023 年            2024 年 3 月 财富总数（亿元）                          64.55              90.25                     / 统统者权益（亿元）                         35.53              39.41                     / 整个债务（亿元）                          19.47              34.17                     / 贸易总收入（亿元）                         55.24              71.36                     / 利润总数（亿元）                           2.81               3.73                     / 财富欠债率（%）                          44.97              56.33                     / 整个债务成本化比率（%）                      35.40              46.43                     / 流动比率（%）                          194.29             197.13                     / 议论现金流动欠债比（%）                      15.11               1.78 注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计，公司本部未流露 2024 年一季度报表；2. 本答复中部分统共数与各 相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入形成；除绝顶说明外，均指东谈主民币；3. 本答复 2022－2023 年数据使用 相应年度答复确当期/期末数据 而已起头：联合股信左证公司财务答复整理                                                                                           追踪评级答复        |   3 追踪评级债项概况      债券简称                  刊行范围                 债券余额            到期兑付日                          出奇条目      新 23 转债               11.60 亿元             11.60 亿元        2029/08/11                      无 注：1. 上述债券仅包括由联合股信评级且收敛评级时点尚处于存续期的债券；2. 债券余额统计时刻为 2024 年 4 月底 而已起头：联合股信整理 评级历史   债项简称         债项评级驱逐        主体评级驱逐            评级时刻          技俩小组                    评级方法/模子              评级答复                   -               -                                           一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208   新 23 转债       AA /富厚         AA /富厚       2023/10/20     王阳 王佳晨子                                        阅读全文                                                                              一般工商企业主体信用评级模子 V4.0.202208                                                                               一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208   新 23 转债       AA-/富厚         AA-/富厚       2023/03/10     孙长征 王兴龙                                        阅读全文                                                                              一般工商企业主体信用评级模子 V4.0.202208 注：上述历史评级技俩的评级答复通过答复连结可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 而已起头：联合股信整理 评级技俩组 技俩认真东谈主：王 阳             wangyang@lhratings.com 技俩组成员：李成帅             lics@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com          网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696                    传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                             追踪评级答复        |      4 一、追踪评级原因    左证预计规定要求，按照联合股信评估股份有限公司（以下简称“联合股信”）对于江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称“公 司”）偏激预计债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况    公司前身是常州新泉汽车内饰件有限公司，由丹阳市汽车内饰件厂（以下简称“丹阳内饰件厂”）和香港银泉发展有限公司（以下简 称“香港银泉”）共同出资组建，于 2001 年 4 月成立，运行注册成本为 2000.00 万元港币，丹阳内饰件厂握股 75.00%，香港银泉握股 25.00%。 经过屡次接收合并、股权转让和增资，2012 年 5 月，公司变更诞生为股份有限公司并改名为现称呼，注册成本为 6846.80 万元；同庚 12 月，公司完成新一轮增资，注册成本增多至 11955.00 万元；江苏新泉志和投资有限公司（以下简称“新泉投资”）握股 44.95%，当然东谈主唐 志华握股 24.26%，当然东谈主唐好意思华握股 8.36%。2017 年 3 月，公司公开刊行肤浅股 3985.00 万股，并于上海证券交游所上市，股票简称为      ，股票代码为“603179.SH”，刊行后公司总股本增多至 15940.00 万股。收敛 2024 年 3 月底，公司总股本为 48730.20 万股， “新泉股份” 公司控股股东新泉投资径直握有公司 26.09%股份；公司本色收敛东谈主为唐敖王人、唐志华父子，二东谈主统共握有新泉投资 100.00%股权，唐志华 先生径直握有公司 11.08%股份。收敛 2024 年 3 月底，公司控股股东和本色收敛东谈主所握公司股份均未质押。    公司主贸易务为汽车内、外饰件系统零部件及模具的设想、制造及销售，居品主要包括相貌板总成、顶置文献柜总成、门内护板总成、 立柱护板总成、活水槽盖板总成和保障杠总成等，按照联合股信行业分类圭臬诀别为一般工商行业。    收敛 2024 年 3 月底，公司合并范围内子公司共计 23 家；公司本部内设行政东谈主资部、财务部、运营看管部、坐褥部、投资看管部等职 能部门，详见附件 1-2。收敛 2023 年底，公司在职职工共 10913 东谈主。    收敛 2023 年底，公司合并财富总数 134.47 亿元，统统者权益 50.06 亿元（含少数股东权益 0.48 亿元）；2023 年，公司已毕贸易总收 入 105.72 亿元，利润总数 9.14 亿元。    公司注册地址：江苏省镇江市丹阳市丹北镇长春村；法定代表东谈主：唐志华。 三、债券概况及召募资金使用情况    收敛 2024 年 3 月底，公司由联合股信评级的存续债券为“新 23 转债”，详备信息见下表；                                                   “新 23 转债”尚未到付息日，转股价钱未 发生养息，仍为 51.35 元/股。                  “新 23 转债”召募资金使用方面，收敛 2023 年底，公司累计干预金额 6.38 亿元，干预进程统共 55.51%；其 中上海智能制造基地升级扩建技俩（一期）干预金额 2.44 亿元，汽车饰件智能制造合肥基地建造技俩干预金额 2.08 亿元，补充流动资金                        图表 1 • 收敛 2024 年 3 月底公司由联合股信评级的存续债券概况           债券简称        刊行金额（亿元）        债券余额（亿元）         起息日              期限 新 23 转债                       11.60           11.60   2023/08/11        6年 而已起头：联合股信左证 Wind 整理 四、宏不雅经济和政策环境分析 逆周期调控。货币政策两次降准、两次降息，采用结构性器具针对性降息，裁减实体经济融资成本，凸起郑重、精确。针对价钱走弱和化 债办事，财政政策愈加积极有用，刊行绝顶国债和出奇再融资债券，支握经济跨周期发展。宏不雅政策遵循加速当代化产业体系建造，聚焦 促进民营经济发展壮大、真切成本阛阓修订、加速数字要素基础设施建造。为应答房地产供求新地点，优化房地产调控政策、加强房地产 行业的流动性支握。 长 6.3%、三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信用环境方面，2023 年社融范围与口头经济增长基本匹配，信贷结构约束优化，然而住户 融资需求总体仍偏弱。银行间阛阓流动性举座偏紧，实体经济融资成本缓缓下降。 房地产投资有望企稳大配景下固定财富投资增速可能回升，出口受国外进入降息周期拉动有较大可能已毕以好意思元计价的正增长。2024 年，                                                                    追踪评级答复    |   5 郑重的货币政策强调生动收敛、精确有用，预计中央财政将采用积极次第应答周期成分，赤字率或将保握在 3.5%傍边。总体看，中国 2024 年全年经济增长预期将保管在 5%傍边。齐全版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2023 年年报）                                                      》。 五、行业分析 阛阓将成为紧迫增长点，但不会改换长期中低速增长的基本趋势。 缺陷，景气度彰着回升。   从上游情况看，2023 年，车载芯片供应已由全面病笃转为结构性供需矛盾；金属材料价钱稳中有降，能源电板主材价钱大幅着落，生 产成本下降为车企降价及销量提高提供了紧迫支握。   在全球汽车工业转型期，中国汽车行业已具备必要的新能源本领积聚，加之能源电板产业链完善，改日“电动化+智能化”的加速渗 透有望普及汽车居品的诱骗力并拉动消费需求；境外阛阓将成为中国汽车行业的紧迫增长点。但中国和全球汽车消费均已离开高增长阶段， 比年来，全球经济增长乏力，中国经济在转型中增速也有所下降，改日汽车产业大要率将呈现周期性波动、中低速增长的态势。   预计改日，政策刺激、居品周期等成分可能使中国汽车产业在个别阶段出现较高增长，但不行改换其长期中低速增长的基本趋势，甚 至个别年份消费需求的提前开释可能透支后来 1~2 年的销量。在智能驾驶、智能座舱等新本领的带动下，预计 2024 年中国汽车产销量仍 将有所增长，但增速或将出现下降。中国汽车行业存在产能裕如、行业聚首度低等问题，企业举座盈利智商偏弱，改日在行业景气度下行 期，同行竞争的加重必将进一步压缩行业利润空间，企业间的弱肉强食或将再现。齐全版汽车制造业分析详见《汽车制造业 2023 年运行 情况回来及 2024 年信用风险预计》。   商用车饰件居品界限行业聚首度较高，阛阓供需口头将趋于富厚。在乘用车饰件居品界限，跟着内资饰件企业举座处分有议论 提供智商的增强，竞争地位缓缓普及；汽车饰件行业属于汽车行业的上游产业，其运行易受到汽车行业景气度波动影响。   商用车饰件居品界限行业聚首度较高，尤其在中、重型卡车界限参与竞争的企业数目较少，主要举座处分有议论提供商包括延锋伟世通 （北京）汽车饰件系统有限公司、长春富维安谈拓汽车饰件系统有限公司、东风伟世通汽车饰件系统有限公司等合股企业及内资公司，随 着各企业与商用车制造商相助的进一步真切，改日商用车饰件居品细分阛阓供需口头将趋于富厚，行业仍将保握高度聚首的发展态势。   在乘用车饰件居品界限，参与竞争的饰件企业数目较多，行业竞争较为热烈。其中，在内资乘用车品牌阛阓，汽车制造商更多聘请性 价相比高的国产饰件居品；在合股乘用车品牌阛阓，饰件居品多由合股饰件企业提供，跟着内资饰件企业举座处分有议论提供智商的缓缓增 强，部天职资饰件企业也缓缓进入合股乘用车制造商的供应体系，有用增强内资企业在行业中的竞争地位。   详细来看，汽车饰件行业属于汽车行业的上游产业，其发展和汽车行业关系密切。2021 年以来，新能源汽车繁茂发展拉动乘用车销量 握续增长，商用车也在 2023 年扭转了连气儿两年的缺陷，景气度彰着回升，以上均为汽车饰件行业提供了进一步发展的空间。但同期需关 注到，中国汽车行业周期性波动态势较为彰着，改日若宏不雅经济发生养息、城乡住户收入水平不行有用提高，可能对汽车行业产生连累。 六、追踪期主要变化 （一）基础修养   追踪期内，公司控股股东、本色收敛东谈主和股权结构未发生变化。   企业范围和竞争力方面，公司看成国内进步的汽车饰件举座处分有议论提供商之一，在本领研发、客户资源和征战工艺方面仍具备详细 竞争上风。公司能够自主完见效率图设想、CAS 设想、油泥模子制作到 CAE 分析、模具工装开发、工程匹配以及张望考据等整个新品开 发方法，在与汽车制造商同步开发历程中，能够保证开发效率；公司领有模具管控智商，具备多色、低压、高光、薄壁、气辅等汽车饰件 注塑模具的自主开发智商；公司已成立实验中心，从感官质地、被迫安全、环境模拟以及材料分析等方面已毕对居品的监测与张望，能够 保障居品性量以及安全性适应汽车制造商的要求；收敛 2023 年底，公司及控股子公司累计领有专利 195 项，其中发明专利 9 项、实用新 型专利 184 项、外不雅设想专利 2 项。公司与一汽目田汽车有限公司、北汽福田汽车股份有限公司、陕西重型汽车有限公司、中国重型汽车 集团有限公司、东风汽车集团有限公司等国内前五大中、重型卡车企业，以及祥瑞汽车集团有限公司（以下简称“祥瑞”                                                     ）、奇瑞汽车股份 有限公司（以下简称“奇瑞”             ）、LiAuto、上海汽车集团股份有限公司、一汽大家汽车有限公司、上汽大家汽车有限公司、广州汽车集团股 份有限公司、比亚迪股份有限公司（以下简称“比亚迪”                         ）、蔚来汽车科技有限公司、长城汽车股份有限公司、长安福特汽车有限公司等乘 用车企业均建立了追究的相助关系。公司先后引进德国业纳激光弱化系统、德国克劳斯玛菲注塑机和反应发泡征战、奥地利恩格尔双料注                                                      追踪评级答复    |   6 塑机、意大利康隆发泡机、德国必能信振动摩擦焊合征战等一系各国外先进坐褥征战；公司在坐褥中还平凡应用阴模成型、双料注塑、激 光弱化、冷刀弱化、双层叠模、水刀切割、火焰处理等先进工艺，部单干艺本领达到行业进步水平；公司在常州、丹阳、芜湖、宁波、北 京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙、佛山、成都、宁德、重庆等 20 个城市诞生了坐褥制造基地，提高了居品供应效率和准时委用智商。    企业信用记载方面，左证公司提供的中国东谈主民银行企业基本信用信息答复（调解社会信用代码：91321100728017147G），收敛 2024 年 债务融资器具的本息偿付记载，联合股信未发现公司存在落伍或失约记载，历史践约情况追究。收敛本答复出具日，联合股信未发现公司 曾被列入寰宇失信被履行东谈主名单，公司在证券期货阛阓失信记载查询平台、信用中国、要紧税收行恶失信主体公布栏和国度企业信用信息 公示系统上均无要紧不良记载。 （二）看管水平    追踪期内，公司部分董事和监事因换届选举或退休离任而发生变更，对公司议论无要紧影响。公司股权结构和主要看管轨制未发生重 大变化。                                       图表 2 •公司东谈主员变动情况           姓名         担任的职务                      类型                   日历                       原因           姜好意思霞          董事                  任期满离任               2024 年 05 月 29 日            任期届满           陈志文          董事                    被选举               2024 年 05 月 29 日            换届选举           顾新华        监事会主席                 任期满离任               2024 年 05 月 29 日            任期届满           张竞钢          监事                  任期满离任               2024 年 05 月 29 日            任期届满           乔启东          监事                    退休离任              2023 年 11 月 14 日               退休           姜好意思霞        监事会主席                   被选举               2024 年 05 月 29 日            换届选举           傅银芳          监事                    被选举               2024 年 05 月 29 日            换届选举           李秀玲          监事                    被选举               2023 年 11 月 15 日            职工代表选举 而已起头：联合股信左证公司公告整理 （三）议论方面 飞腾等成分影响，公司毛利率小幅普及。2024 年 1－3 月，公司贸易总收入和利润总数同比均已毕增长。    追踪期内，公司仍以汽车内、外饰件系统零部件偏激模具的设想、制造及销售为主业，属于汽车零部件行业。2023 年，公司贸易总收 入同比增长 52.19%，利润总数为 9.14 亿元，同比增长 74.27%；公司主贸易务收入占贸易总收入的 89.92%，主贸易务凸起。    从收入组成来看，2023 年，公司相貌板总成与门板总成仍为公司中枢业务，两项收入统共占主贸易务收入的 91.85%；受益于公司下 游乘用车客户订单量增长，上述两项业务收入同比分别增长 53.13%和 37.08%，公司顶柜总成、内饰附件、保障杠总成和外饰附件居品业 务收入占比相对较小，但均已毕不同程度增长。从毛利率来看，2023 年，公司相貌板总成和门板总成毛利率分别同比飞腾 0.50 个百分点 和 1.77 个百分点，主要系部分新址品投产及销量飞腾所致；公司主贸易务毛利率同比飞腾 0.36 个百分点至 20.55%。                     图表 3 • 2022－2023 年公司主贸易务收入及毛利率情况（单元：亿元）            业务板块                          收入             占比           毛利率            收入             占比              毛利率 相貌板总成                         45.60       72.90%      21.52%             69.83       73.45%             22.02% 顶柜总成                           0.54        0.86%      12.24%              1.35        1.42%             12.26% 门板总成                          12.76       20.39%      14.66%             17.49       18.40%             16.43%                                                                                   追踪评级答复            |       7 内饰附件                             2.63          4.21%      23.48%               3.71              3.90%        19.79% 保障杠总成                            0.43          0.69%      20.72%               0.92              0.97%        31.33% 外饰附件                             0.59          0.94%      29.44%               1.78              1.87%         5.26%           统共                  62.55         100.00%       20.19%              95.07             100.00%       20.55% 注：尾差系四舍五入所致 而已起头：联合股信左证公司财务答复整理      公司径直材料占主贸易务成本的比重高，以塑料粒子类和外协件为主；2023 年，跟着公司业务范围扩大，上述两个品类采购 金额与采购数目均保握增长，塑料粒子类采购均价有所下降，需善良其价钱波动风险；公司采购聚首度尚可。      追踪期内，公司的采购模式仍为采购部聚首开发供应商，各分、子公司分布采购。2023 年，公司径直材料成本占总成本的 81.87%， 而径直材料中占相比高的为塑料粒子和用塑料粒子坐褥的外协注塑件，占径直材料采购总数的比重统共为 87.22%，塑料粒子类和外协件 价钱波动对公司径直材料采购金额影响较大。 价随行就市，公司通过合理安排原材料的采购时刻和采购数目等神色，来减少原材料价钱波动给公司议论形成的影响。需善良 PP、ABS、 PC/ABS 等石化繁衍品的价钱受石油价钱和阛阓供需关系等成分的影响，存在价钱波动风险；若原材料价钱大幅波动，将不利于公司坐褥 成本收敛。公司坐褥历程中花费的水、电，均从当地供电公司、自来水公司等公用事迹单元购买获取，其供应充足，与能源阛阓走势一致。      采购聚首度方面，2023 年，公司对前五名供应商采购额占年度采购总数的比例为 24.66%，公司采购聚首度尚可。结算神色和结算周 期方面，公司主要采用银行承兑汇票结算，结算周期约 90 天。                       图表 4 • 2023 年公司主要径直材料采购数据（单元：万元）           类别                                                                                       2023 年同比增减                        金额                  占比            金额                   占比 塑料粒子                     89579.29              19.14%     131038.61                   18.80%                  46.28% 面料类                      32827.51               7.02%      58164.93                    8.35%                  77.18% 化工类                      11069.90               2.37%      24881.37                    3.57%                  124.77% 膜片                         5467.64              1.17%       5994.69                    0.86%                   9.64% 外协件                     329011.24              70.31%     476915.58                   68.42%                  44.95% 统共                      467955.58           100.00%       696995.18              100.00%                      48.94% 而已起头：联合股信左证公司提供而已整理                            图表 5 • 2023 年公司部分材料及外协件采购情况           类别          技俩                  目的            2022 年               2023 年               2023 年同比增长率                                         均价（元/千克）                 10.47                  10.26                  -2.01%                             PP                                            数目（吨）           53384.96              83182.09                     55.82%                                         均价（元/千克）                 15.63                  14.21                  -9.09% 塑料粒子类                    ABS                                            数目（吨）            3470.39                   3988.59                 14.93%                                         均价（元/千克）                 19.86                  17.39                 -12.44%                        PC/ABS                                            数目（吨）            7959.64              12573.31                     57.96%                                           均价（元/只）                 0.12                   0.09                 -25.00%                         圭臬件                                           数目（万只）           89937.47             147199.72                     63.67%                                           均价（元/只）                27.50                  35.11                 27.67%                        出风口类                                           数目（万只）              913.36                   996.40                  9.09% 外协件类                                           均价（元/只）                 5.58                  11.45                 105.20%                         注塑件                                           数目（万只）           11281.04                   5970.71                 -47.07%                                           均价（元/只）                17.92                  15.92                 -11.16%                       口头处理件                                           数目（万只）            2752.60                   3216.59                 16.86% 而已起头：联合股信左证公司提供而已整理                                                                                           追踪评级答复          |        8 加，公司主要居品产销量均彰着增长，产销率和产能利用率均保管在较高水平；需善良公司客户聚首度较高可能对功绩带来的不 利影响。 品、中型居品和其他居品产能同比均有不同程度增长。2023 年，受益于乘用车客户订单的增长，公司主要居品产销量同比均彰着增长；公 司产能利用率均保管在较高水平，尤其是中枢的大型居品和中型居品。      销售价钱方面，除顶柜总成销售均价同比有所下降除外，其他主要居品销售均价同比均有不同程度普及，主要系订单各异所致。                                                  图表 6 • 2023 年公司产能情况      类别        居品分类                   产量（模次）               总产量（模次）         产能（模次）           产能利用率         产能同比增减                       相貌板总成                   6627984.00                       顶柜总成                     187236.00 大型居品                                                          7216646.00      7420032.00         97.26%          72.41%                       保障杠总成                    366611.00                其他（挡泥板等）                         34815.00                         门板总成                  5957764.00 中型居品                    立柱总成                  1489704.00     29831700.00     29656183.00        100.59%          62.54%              其他（后备门护板等）                      22384232.00                           落水槽                  272118.00 其他居品         其他（车门挡条、导流坝                                       732798.00       991008.00         73.94%          24.67%                                等） 而已起头：联合股信左证公司提供而已整理                               图表 7 • 2023 年公司主要居品产销量数据（单元：万套、元/套）       主要居品       坐褥量            销售量              产销率         销售均价          坐褥量同比增减         销售量同比增减      销售均价同比增减 相貌板总成             560.82            532.49          94.95%      1311.40          53.87%        47.13%             4.08% 顶柜总成                  18.67          17.47          93.59%       769.84         163.07%       131.57%             -7.35% 门板总成              148.08            148.14         100.04%      1180.47          48.39%        50.49%             8.87% 内饰附件                  72.40          74.81         103.32%       495.44          20.66%        32.24%             6.41% 保障杠总成                 20.95          14.97          71.48%       615.01         146.03%        57.46%            35.01% 外饰附件              104.28             95.50          91.58%       185.94         194.89%       158.49%            16.83% 统共                925.20            883.38         95.48%            --          60.84%       54.72%                  -- 而已起头：联合股信左证公司提供而已整理      结算神色和结算周期方面，公司下搭客户主要付给公司银行承兑汇票，结算周期 30~90 天。销售聚首度方面，2023 年，公司对前五名 客户的销售额为 74.78 亿元，占年度销售总数的比例为 70.73%，客户聚首度高。公司与国际着名品牌电动车企业以及国内的祥瑞、奇瑞、 比亚迪等主要乘用车客户建立了富厚的相助关系，且在积极开拓其他品牌厂商客户，但若是主要客户流失或客户议论情景发生不利变动， 或将对公司的主贸易务形成不利影响。      收敛 2023 年底，公司主要在建技俩为可转债募投技俩，濒临的成本开销压力小。      收敛 2023 年底，公司主要在建技俩如下表所示，资金起头主要为可转债召募资金，公司濒临的成本开销压力小，跟着改日技俩建造 完成，公司举座竞争实力有望得到进一步普及。                                                                                               追踪评级答复         |        9                          图表 8 • 收敛 2023 年底公司主要在建技俩情况（单元：万元）            技俩称呼                 技俩投资总数            召募资金           自筹资金           收敛 2023 年底干预进程 上海智能制造基地升级扩建技俩（一期）                     67874.14       50815.60       17058.54                48.06% 汽车饰件智能制造合肥基地建造技俩                       36162.72       30384.40        5778.32                68.48% 统共                                    104036.86       81200.00       22836.86                    -- 而已起头：联合股信左证公司提供而已整理 次和 0.10 次。从同行业相比情况来看，公司应收账款和总财富盘活效率处于中上拍浮平；存货盘活次数低于行业可比公司水平，主要系公 司将模具看成存货列示且模具成本回收周期较长所致。                         图表 9 • 2023 年同行业可比公司议论效率目的情况（单元：次）               股票简称                     存货盘活次数             应收账款盘活次数              总财富盘活次数 华域汽车                                               6.39            4.67                        0.99 双林股份                                               3.39            3.55                        0.71 宁波高发                                               4.95            4.31                        0.52 常熟汽饰                                               5.18            2.82                        0.49 公司                                                 4.00            4.30                        0.93 注：Wind 与联合股信在上述目的磋议上存在公式各异，为便于与同行业上市公司进行相比，本表预计目的调解采用 Wind 数据 而已起头：联合股信左证 Wind 整理      公司改日发展议论适应其议论发展需求。      本领研发方面，公司将络续加大研发干预，追踪汽车表里饰件界限新工艺、新本领的发展，引进和培养具备说话、本领、营销、看管 智商的国际化东谈主才，为鼓动国际化计谋提供东谈主才保障。居品销售方面，公司将以自主品牌为重心，同步开拓合股、外资品牌以及新能源汽 车阛阓，鼓动国际化计谋，加大国外阛阓开拓力度，侧重中枢客户技俩并扩大居品品类。里面看管方面，公司坚强化在居品设想时的平台 化及零件的圭臬化、通用化，强化外购件的交货实时性和质地保证，应用器具检测加强历程质地收敛，普及公司居品性量水暖热现场看管 水平；缓缓提高工业化和信息化和会水平，普及坐褥端智能化和数字化水平，提高坐褥办事运营效率；伙同公司产能布局，完善议论，降 低居品运输用度。 （四）财务方面      公司提供了 2023 年财务答复，立信管帐师事务所（出奇肤浅合伙）对该财务答复进行了审计，并出具了圭臬无保钟情见的审计论断； 公司提供的 2024 年一季度财务报表未经审计。      紧迫管帐政策方面，财政部于 2022 年 11 月 30 日公布了《企业管帐准则讲解第 16 号》                                                      （财会〔2022〕31 号），其中“对于单项交游产 生的财富和欠债预计的递延所得税不适用运行阐明豁免的管帐处理”的王法自 2023 年 1 月 1 日起扩充。公司自 2023 年 1 月 1 日起履行该 王法，并对预计报表技俩进行了养息。紧迫管帐推测方面，公司未发生变化。 子公司；合并范围变动不大，财务数据可比性较强。 司财富和欠债总数保握增长，债务办事有所加重；公司议论行径现金保管净流入；举座看，公司偿债智商保管在较好水平。      公司贸易总收入和毛利率变化见议论部分。从时期用度看，2023 年，公司时期用度仍以看管用度和研发用度为主，时期用度率为 10.22%， 同比下降 0.59 个百分点，用度收敛智商仍较强。损益方面，2023 年，公司投资收益、其他收益、财富处置收益、贸易外收入和贸易外支                                                                            追踪评级答复        |       10 出范围均较小，对利润影响不大。举座看，鄙人游汽车绝顶是新能源汽车行业呈增长态势的配景下，公司握续拓展新业务以及新能源汽车 技俩，贸易利润率、总成本收益率和净财富收益率同比均有所普及，盈利智商有所增强。2024 年一季度，公司贸易总收入同比增长 40.24% 至 30.47 亿元，主要系公司订单量增多以及国外阛阓产能开释所致；利润总数同比增长 30.90%，主要系议论范围扩大所致。      图表 10 • 公司盈利情况（单元：亿元）                                            图表 11 • 2021－2023 年公司盈利目的变化情况（单元：%）            技俩         2022 年          2023 年                                                           月 贸易总收入                        69.47            105.72          30.47 贸易成本                         55.76             84.52          24.34 时期用度                          7.51             10.81           3.78 投资收益                          0.01              0.01           0.00 其他收益                          0.13              0.15           0.04 利润总数                          5.24              9.14           2.30 EBITDA                        8.01             12.98           2.53 注：2024年1－3月公司投资收益为-24.00万元                                            而已起头：联合股信左证公司财务答复整理 而已起头：联合股信左证公司财务答复整理   收敛 2023 年底，跟着议论范围扩大、可转债召募资金到账以及在建工程转固，公司以流动财富为主的总财富范围有所增长。流动资 产方面，公司于 2023 年 8 月 11 日刊行“新 23 转债”（召募资金 11.60 亿元），期末货币资金储备相对充裕，受限货币资金为 2.24 亿元， 主要为银行承兑汇票保证金和践约保证金；收敛 2023 年底，公司应收账款和存货范围均显耀增长，对营运资金存在占用，应收账款账龄 以 1 年以内（占 99.01%）为主，累计计提坏账 1.75 亿元；应收账款前五大欠款方统共金额为 24.04 亿元，占比为 76.63%，聚首度高；存 货主要由模具制品（占 33.34%）                  、发出商品（占 36.63%）、原材料（占 13.95%）和库存商品（占 6.59%）组成，累计计提跌价准备 108.25 万元，计提比例为 0.04%。非流动财富方面，收敛 2023 年底，跟着在建技俩转入固定财富，公司固定财富同比增长 48.40%，固定财富主 要由房屋及建筑物（占 43.92%）和机器征战（占 53.95%）组成，累计计提折旧 10.10 亿元。受限财富方面，收敛 2023 年底，公司使用权 受限财富统共 7.74 亿元，占总财富的 5.76%，受限比例较低。收敛 2024 年 3 月底，公司合并财富总数 138.91 亿元，较上年底增长 3.30%， 较上年底变化不大。其中，流动财富占 66.26%，非流动财富占 33.74%。公司财富结构仍以流动财富为主。   收敛 2023 年底，跟着“新 23 转债”刊行以及议论范围扩大带来的应付类款项增多，公司以流动欠债为主的总欠债范围有所增长。截 至 2023 年底，公司应付单据和应付账款较上年底分别增长 34.80%和 61.50%。非流动欠债增长主要系可转债刊行所致。基于上述变化，公 司好坏期债务对应均有所增长，公司财富欠债率、整个债务成本化比率和长期债务成本化比率同比均有所升高，公司债务办事有所加重。 收敛 2024 年 3 月底，公司欠债总数 87.57 亿元，较上年底增长 3.73%，变化不大。其中，流动欠债占 80.05%，非流动欠债占 19.95%。仍 以流动欠债为主。   统统者权益方面，未分派利润积聚带动公司统统者权益范围进一步普及，实收货本和成本公积占相比高，少数股东权益占比很低，所 有者权益结构富厚性强。收敛 2024 年 3 月底，公司统统者权益较上年底增长 2.57%，变化不大；统统者权益结构较上年底变化不大。                  图表 12 • 2023 年底公司财富组成                                    图表 13 • 2023 年底公司欠债组成      其他                                固定财富  货币资金                                      应收账                                        款      存货 18.41%                       22.03%   而已起头：联合股信左证公司财务答复整理                                                  而已起头：联合股信左证公司财务答复整理                                                                                             追踪评级答复   |      11             图表 14 •2021－2023 年底公司有息债务情况                                           图表 15 • 2021－2023 年公司现金流量情况（单元：亿元）  亿 20.00                         34.40%                                   5.00    2.11  元                                                      30.00%       亿                                                                      元                                                                                          -8.36                -8.14                                                                          -15.00              短期债务                         长期债务              财富欠债率                        整个债务成本化比率                      议论行径现金流量净额              投资行径现金流量净额                筹资行径现金流量净额              长期债务成本化比率     而已起头：联合股信左证公司财务答复整理                                                  而已起头：联合股信左证公司财务答复整理     议论行径方面，2023 年，由于议论范围扩大，公司议论行径现金流入和流出额均有所增多，但现金支付货款增多更甚，公司议论行径 现金净流入额有所下降，现金收入比由 78.13%下降至 70.30%，议论获现智商仍属较弱；投资行径方面，公司构建固定财富、无形财富和 其他长期财富支付的现金仍保管在较大范围，投资行径现金净流入额有所增多；筹资行径方面，可转债召募资金到账，公司筹资行径现金 由净流出转为净流入。2024 年 1－3 月，公司议论行径现金净流入 1.07 亿元，投资行径现金净流出 4.14 亿元，筹资行径现金净流入 2.04 亿元。     公司短期偿债目的领路尚可，长期偿债目的领路较强；公司未使用银行授信额度尚可，同期看成上市公司，公司具备径直融 资渠谈。                                                                 图表 16 • 公司偿债目的             技俩                                目的                                  2022 年                                       2023 年                                流动比率                                                                  126.92%                                       132.53%                                速动比率                                                                  90.08%                                        96.52% 短期偿债目的                         议论现金/流动欠债                                                             15.90%                                         8.58%                                议论现金/短期债务（倍）                                                             0.42                                          0.27                                现金类财富/短期债务（倍）                                                            1.02                                          1.35                                EBITDA（亿元）                                                               8.01                                         12.98                                整个债务/EBITDA（倍）                                                           2.70                                          2.82 长期偿债目的                         议论现金/整个债务（倍）                                                             0.35                                          0.16                                EBITDA/利息开销（倍）                                                          18.22                                         22.41                                议论现金/利息开销（倍）                                                            17.19                                         10.18 注：议论现金指议论行径现金流量净额，下同 而已起头：联合股信左证公司财务答复整理     从短期偿债智商目的看，收敛 2023 年底，公司流动比率与速动比率分别由上年底的 126.92%和 90.08%分别提高至 132.53%和提高至 所下降；现金短期债务比由上年底的 1.02 倍提高至 1.35 倍，现金类财富对短期债务的保障程度有所普及。举座看，公司短期偿债目的表 现尚可。 组成。2023 年，公司 EBITDA 利息倍数由上年的 18.22 倍提高至 22.41 倍，EBITDA 对利息的消散程度较高；公司整个债务/EBITDA 由上 年的 2.70 倍提高至 2.82 倍，EBITDA 对整个债务的消散程度尚可；议论现金/整个债务由上年的 0.35 倍下降至 0.16 倍，议论现金对整个债 务的保障程度低；议论现金/利息开销由上年的 17.19 倍下降至 10.18 倍，议论现金对利息开销的保障程度仍较高。举座看，公司长期债务 偿债目的领路较强。     收敛 2024 年 3 月底，公司无对外担保，无要紧未决诉讼或仲裁事项。                                                                                                                           追踪评级答复               |        12   收敛 2024 年 3 月底，公司偏激子公司赢得的银行授信总数为 42.58 亿元，其中未使用授信额度为 17.17 亿元；公司看成上市公司，具 备径直融资渠谈。    公司本部系常州坐褥基地议论主体，财富、权益及收入范围在合并报表中占比高；收敛 2023 年底，跟着可转债刊行及议论规 模扩大，公司财富和欠债总数较上年底均有所增长，统统者权益结构富厚性较强；2023 年，公司本部收入和利润范围有所普及， 但议论行径现金净流入范围下降。   收敛 2023 年底，公司本部财富总数 90.25 亿元，较上年底增长 39.81%，主要系流动财富增多所致。其中，流动财富 74.00 亿元（占 资（占 14.25%）           、其他应收款（占 35.82%）和存货（占 8.76%）组成；非流动财富主要由长期应收款（占 14.35%）、长期股权投资（占 50.37%） 和固定财富（占 24.82%）组成。收敛 2023 年底，公司本部货币资金为 8.71 亿元。   收敛 2023 年底，公司本部欠债总数 50.84 亿元，较上年底增长 75.15%。其中，流动欠债 37.54 亿元（占 73.84%）                                                                       ，非流动欠债 13.30 亿元（占 26.16%）。从组成看，流动负借主要由应付单据（占 39.31%）、应付账款（占 19.44%）、其他应付款（占 17.38%）和一年内到期 的非流动欠债（占 14.26%）组成；非流动负借主要由长期告贷（占 24.06%）和应付债券（占 73.44%）组成。公司本部 2023 年底财富负 债率为 56.33%，较 2022 年底飞腾 11.37 个百分点。收敛 2023 年底，公司本部整个债务 34.17 亿元。其中，短期债务占 61.79%、长期债务 占 38.21%。收敛 2023 年底，公司本部整个债务成本化比率 46.43%，公司本部债务办事尚可。   收敛 2023 年底，公司本部统统者权益为 39.41 亿元，较上年底增长 10.94%，主要系未分派利润积聚所致。在统统者权益中，实收资 本为 4.87 亿元（占 12.36%）、成本公积统共 21.02 亿元（占 53.34%）、未分派利润统共 9.79 亿元（占 24.85%）、盈余公积统共 1.84 亿元 （占 4.67%），统统者权益结构富厚性较强。 公司本部议论行径现金流净额为 0.67 亿元，投资行径现金流净额-27.81 亿元，筹资行径现金流净额 30.84 亿元。 （五）ESG 方面    公司不存在违犯环保法律规定的行动和混浊事故纠纷，未因环境行恶受到环保部门的行政处罚；积极履行看成上市公司的社 会办事。举座来看，当今公司 ESG 领路尚可，对其握续议论无负面影响。   环境方面，公司及下属子公司不属于重心排污单元。2023 年，公司及下属子公司履行国度预计环境保护的法律规定，不存在违犯环保 法律规定的行动和混浊事故纠纷，未因环境行恶受到环保部门的行政处罚。2023 年，公司采用了一定的减碳举措，包括利用新式节能制造 征战替换老旧制造征战，缓缓推动部分厂区太阳能光伏发电技俩等；环保干预资金统共 1003.65 万元。   社会办事方面，公司征税情况追究，为 2023 年度征税信用 A 级征税东谈主，处分服务 10913 东谈主次。公司左证种种看管东谈主员、专科本领东谈主 员和一线岗亭东谈主员的专科手段特质以及企业发展需要，制定了针对性的职工培训议论；公司第二期职工握股议论涵盖董事（不含孤立董事）                                                             、 监事、高档看管东谈主员、中枢东谈主员以及经董事会认定的其他职工等 496 东谈主，收敛 2023 年底，公司第二期职工握股议论握有公司股份 1119.00 万股已整个出售完结。公司对用户和居品的看管较为全面，居品性量能够适应客户圭臬，与五大中、重型卡车企业及国内主要的汽车厂商 建立了富厚的相助关系。2023 年，公司研发干预统共 4.57 亿元，同比增长 49.31%，占贸易收入的 4.32%，握续推动新工艺、新本领以及 绿色能源使用等在坐褥制造中的应用。   举座看，公司 ESG 领路对其握续议论无负面影响。 七、债券偿还智商分析   收敛 2024 年 3 月底，公司存续债券“新 23 转债”余额为 11.60 亿元。出于磋议的合感性商量，使用 2023 年数据进行测算，公司现金 类财富、议论行径现金和 EBITDA 对“新 23 转债”的消散程度高，公司对存续债券偿付智商强。     “新 23 转债”建立了转股价钱修正条目、有条件赎回条目等，有意于促进债券握有东谈主转股。商量到改日转股成分，公司对“新   此外，                                                                     追踪评级答复       |   13                                   图表 17 • 公司存续债券偿还智商目的                      技俩                                      2023 年 待偿债券余额（亿元）                                                                         11.60 现金类财富/待偿债券余额（倍）                                                                     2.53 议论行径现金流入量/待偿债券余额（倍）                                                                 6.55 议论行径现金流量净额/待偿债券余额（倍）                                                                0.51 EBITDA/待偿债券余额（倍）                                                                    1.12 注：上表中的待偿债券为公司刊行的“新 23 转债”，出于磋议的合感性，此处使用 2023 年数据测算债券偿还智商目的 而已起头：联合股信左证公司财务答复及公开而已整理 八、追踪评级论断    基于对公司议论风险、财务风险及债项条目等方面的详细分析评估，联合股信笃定保管公司主体长期信用等第为 AA-，保管“新 23 转 债”的信用等第为 AA-，评级预计为富厚。                                                                       追踪评级答复   |      14 附件 1-1   公司股权结构图（收敛 2024 年 3 月底）  而已起头：联合股信左证公司提供而已整理 附件 1-2   公司组织架构图（收敛 2024 年 3 月底） 而已起头：联合股信左证公司提供而已整理                                    追踪评级答复   |   15 附件 1-3   公司主要子公司情况（收敛 2024 年 3 月底）                            注册成本金                            握股比例          子公司称呼                           主贸易务                           取得神色                            （万元）                         径直        辗转                                                                        磨灭收敛下企 芜湖新泉汽车饰件系统有限公司               2000.00 汽车零部件设想、开发、制造和销售   100.00%   --                                                                         业合并 常州新泉汽车零部件有限公司                5000.00 汽车零部件设想、开发、制造和销售   100.00%   --    诞生 新泉（上海）汽车零部件有限公司              5000.00 汽车零部件设想、开发、制造和销售   100.00%   --    诞生 合肥新泉汽车零部件有限公司               10000.00 汽车零部件设想、开发、制造和销售   100.00%   --    诞生 长沙新泉汽车饰件系统有限公司               8000.00 汽车零部件设想、开发、制造和销售   100.00%   --    诞生 而已起头：联合股信左证公司财务答复及提供而已整理                                                               追踪评级答复     |     16 附件 2-1    主要财务数据及目的（公司合并口径）                  项   目                  2022 年             2023 年            2024 年 3 月 财务数据 现金类财富（亿元）                                          18.18             29.40                 14.03 应收账款（亿元）                                           19.59             29.62                 29.08 其他应收款（亿元）                                           0.07              0.28                  0.25 存货（亿元）                                             17.50             24.75                 24.10 长期股权投资（亿元）                                          0.00              0.06                  0.06 固定财富（亿元）                                           21.27             31.57                 31.31 在建工程（亿元）                                            4.84              2.99                  6.63 财富总数（亿元）                                           93.33            134.47                138.91 实收货本（亿元）                                            4.87              4.87                  4.87 少数股东权益（亿元）                                          0.50              0.48                  0.46 统统者权益（亿元）                                          41.29             50.06                 51.34 短期债务（亿元）                                           17.88             21.83                 24.57 长期债务（亿元）                                            3.77             14.82                 16.48 整个债务（亿元）                                           21.66             36.65                 41.05 贸易总收入（亿元）                                          69.47            105.72                 30.47 贸易成本（亿元）                                           55.76             84.52                 24.34 其他收益（亿元）                                            0.13              0.15                  0.04 利润总数（亿元）                                            5.24              9.14                  2.30 EBITDA（亿元）                                          8.01             12.98                    -- 销售商品、提供劳务收到的现金（亿元）                                 54.28             74.32                 21.54 议论行径现金流入小计（亿元）                                     55.66             75.94                 22.12 议论行径现金流量净额（亿元）                                      7.55              5.90                  1.07 投资行径现金流量净额（亿元）                                     -8.14             -9.88                 -4.14 筹资行径现金流量净额（亿元）                                     -1.67             11.35                  2.04 财务目的 销售债权盘活次数（次）                                         2.70              2.86                    -- 存货盘活次数（次）                                           3.45              4.00                    -- 总财富盘活次数（次）                                          0.83              0.93                    -- 现金收入比（%）                                           78.13             70.30                 70.70 贸易利润率（%）                                           19.28             19.56                 19.63 总成本收益率（%）                                           8.21              9.93                    -- 净财富收益率（%）                                          11.45             16.08                    -- 长期债务成本化比率（%）                                        8.37             22.84                 24.29 整个债务成本化比率（%）                                       34.40             42.27                 44.43 财富欠债率（%）                                           55.75             62.78                 63.04 流动比率（%）                                           126.92            132.53                131.30 速动比率（%）                                            90.08             96.52                 96.92 议论现金流动欠债比（%）                                       15.90              8.58                    -- 现金短期债务比（倍）                                          1.02              1.35                  0.57 EBITDA 利息倍数（倍）                                     18.22             22.41                    -- 整个债务/EBITDA（倍）                                      2.70              2.82                    -- 注：部分统共数与各相加数径直相加之和在余数上存在各异，系四舍五入形成，除绝顶说明外，均指东谈主民币 而已起头：联合股信左证公司财务答复整理                                                                        追踪评级答复        |       17 附件 2-2    主要财务数据及目的（公司本部口径）                  项   目    2022 年            2023 年            2024 年 3 月 财务数据 现金类财富（亿元）                            7.55             10.21                 / 应收账款（亿元）                            13.45             17.10                 / 其他应收款（亿元）                           16.33             26.50                 / 存货（亿元）                               6.30              6.48                 / 长期股权投资（亿元）                           6.80              8.19                 / 固定财富（亿元）                             4.16              4.03                 / 在建工程（亿元）                             0.12              0.15                 / 财富总数（亿元）                            64.55             90.25                 / 实收货本（亿元）                             4.87              4.87                 / 少数股东权益（亿元）                           0.00              0.00                 / 统统者权益（亿元）                           35.53             39.41                 / 短期债务（亿元）                            17.36             21.11                 / 长期债务（亿元）                             2.11             13.05                 / 整个债务（亿元）                            19.47             34.17                 / 贸易总收入（亿元）                           55.24             71.36                 / 贸易成本（亿元）                            48.58             62.73                 / 其他收益（亿元）                             0.07              0.05                 / 利润总数（亿元）                             2.81              3.73                 / EBITDA（亿元）                           3.12              4.20                 / 销售商品、提供劳务收到的现金（亿元）                  43.50             55.14                 / 议论行径现金流入小计（亿元）                      43.98             55.68                 / 议论行径现金流量净额（亿元）                       4.02              0.67                 / 投资行径现金流量净额（亿元）                     -13.89            -27.81                 / 筹资行径现金流量净额（亿元）                       8.91             30.84                 / 财务目的 销售债权盘活次数（次）                          3.07              2.90                 / 存货盘活次数（次）                            7.31              9.82                 / 总财富盘活次数（次）                           0.92              0.92                 / 现金收入比（%）                            78.75             77.27                 / 贸易利润率（%）                            11.78             11.85                 / 总成本收益率（%）                            5.34              5.35                 / 净财富收益率（%）                            7.38              8.80                 / 长期债务成本化比率（%）                         5.60             24.88                 / 整个债务成本化比率（%）                        35.40             46.43                 / 财富欠债率（%）                            44.97             56.33                 / 流动比率（%）                            194.29            197.13                 / 速动比率（%）                            170.64            179.87                 / 议论现金流动欠债比（%）                        15.11              1.78                 / 现金短期债务比（倍）                           0.43              0.48                 / EBITDA 利息倍数（倍）                       9.94              8.96                 / 整个债务/EBITDA（倍）                       6.24              8.13                 / 注：公司本部未流露 2024 年一季度财务报表 而已起头：联合股信左证公司财务答复整理                                                         追踪评级答复        |    18 附件 3   主要财务目的的磋议公式          目的称呼                                         磋议公式 增长目的           财富总数年复合增长率            净财富年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%          贸易总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%           利润总数年复合增长率 议论效率目的              销售债权盘活次数 贸易总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）                 存货盘活次数 贸易成本/平均存货净额               总财富盘活次数 贸易总收入/平均财富总数                  现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/贸易总收入×100% 盈利目的                 总成本收益率 （净利润+用度化利息开销）/（统统者权益+长期债务+短期债务）×100%                 净财富收益率 净利润/统统者权益×100%                  贸易利润率 （贸易总收入-贸易成本-税金及附加）/贸易总收入×100% 债务结构目的                  财富欠债率 欠债总数/财富统共×100%            整个债务成本化比率 整个债务/（长期债务+短期债务+统统者权益）×100%            长期债务成本化比率 长期债务/（长期债务+统统者权益）×100%                   担保比率 担保余额/统统者权益×100% 长期偿债智商目的              EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息开销             整个债务/ EBITDA 整个债务/ EBITDA 短期偿债智商目的                   流动比率 流动财富统共/流动欠债统共×100%                   速动比率 （流动财富统共-存货）/流动欠债统共×100%            议论现金流动欠债比 议论行径现金流量净额/流动欠债统共×100%               现金短期债务比 现金类财富/短期债务 注：现金类财富=货币资金+交游性金融财富+应收单据+应收款项融资中的应收单据   短期债务=短期告贷+交游性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单据+其他短期债务   长期债务=长期告贷+应付债券+租借欠债+其他长期债务   整个债务=短期债务+长期债务   EBITDA=利润总数+用度化利息开销+固定财富折旧+使用权财富折旧+摊销   利息开销=成本化利息开销+用度化利息开销                                                                   追踪评级答复   |   19 附件 4-1     主体长期信用等第建立及含义   联合股信主体长期信用等第诀别为三等九级，秀丽暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以劣等第外，每一个信用等第可用“+”“-”秀丽进行微调，暗示略高或略低于本等第。   各信用等第秀丽代表了评级对象失约概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象失约概率缓缓增高，但不排斥高信用 等第评级对象失约的可能。   具体等第建立和含义如下表。     信用等第                                含义      AAA      偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，失约概率极低      AA       偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响不大，失约概率很低      A        偿还债务智商较强，较易受不利经济环境的影响，失约概率较低      BBB      偿还债务智商一般，受不利经济环境影响较大，失约概率一般      BB       偿还债务智商较弱，受不利经济环境影响很大，失约概率较高       B       偿还债务的智商较地面依赖于追究的经济环境，失约概率很高      CCC      偿还债务的智商绝顶依赖于追究的经济环境，失约概率极高      CC       在歇业或重组时可赢得保护较小，基本不行保证偿还债务       C       不行偿还债务 附件 4-2     中长期债券信用等第建立及含义   联合股信中长期债券信用等第建立及含义同主体长期信用等第。 附件 4-3     评级预计建立及含义   评级预计是对信用等第改日一年傍边变化主见和可能性的评价。评级预计经常分为正面、负面、富厚、发展中等四种。     评级预计                                含义      正面       存在较多有意成分，改日信用等第调升的可能性较大      富厚       信用情景富厚，改日保握信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利成分，改日信用等第调降的可能性较大     发展中       出奇事项的影响成分尚不行明确评估，改日信用等第可能调升、调降或保管                                                        追踪评级答复     |   20




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