汇添富基金贵府图。

汇添富团队新老瓜代，胡昕炜能否“扛起大旗”？

作家：吴楠

10月20日，汇添富基金董事长李文发表了一篇题为《礼服永恒 共赴改日》的著述。

这一时间节点关于汇添富基金而言，粗豪具有止境的有趣，2004年10月20日，汇添富召开了创立大会暨第一次鼓励会，会议诞生了公司处理架构、搭建了提醒班子团队，制定了改日发展战术。次年2月，汇添结识爱成立，成为行业第47家基金公司。

值得注意的是，这次李文的著述发表距离汇添结识爱成立20周年的日子尚有3个多月之遥，他遴荐在这个时间节点发声，昭着并不仅限于简便的记挂。

在著述中，李文不仅回归了汇添富基金已往二十年的发展进程，还重申了公司“坚握价值投资、永恒投资理念，勉力于成为‘选股各人’”的得意。

在刻下市集行情转好的配景下，李文的这一举动显得有些“言不尽意”。毕竟，在已往几年里，汇添富的发展态势真的令东说念主堪忧。不仅本身事迹握续下滑，其旗下基金产物也碰到大幅回撤，给不少基民变成了大宗亏蚀；与此同期，汇添富还濒临着限制缩水和排名下滑的双重压力，如今致使连行业前十的地位都岌岌可危。

不论是为了赢回投资者的信任，如故为了保住行业前十的位置，汇添富都需要禁受一些纪律来扭转近况。

二十年浮千里之路

二十年前，汇添富基金在黄浦江畔扬帆起航，在“滩滩争渡，东说念主东说念主争先”的上海滩，汇添富基金大水勇进：从第47家公募基金起步，在短短十年间便踏进行业第一梯队，公募基金钞票不休限制坑害千亿，并得胜取代华安基金，成为上海滩的NO.1。

指导汇添富创造这一遗址的中枢东说念主物是林利军。林的配景相配优异，不仅领有复旦大学寰宇经济系和好意思国哈佛大学工商不休的双硕士学位，还曾在证监会及上交所任职，且有着多年的国外责任告诫。

林利军算作独创团队的带头东说念主，自2004年筹建汇添富开动，到2015年4月卸任，一直担任公司总司理职务。不论是在汇添富创立初期，为了斥地市集渠说念，不吝拼酒外交，以致于被摘除胆囊；如故在公司后续发展阶段，前瞻性布局互联网业务，主导推出电子商务、互联网金融等立异性产物；亦或是在离任前夜，依然勉力于推动职工握股方针等公司处理矫正，并为公司制定了改日五年的发展筹备，林利军对汇添富的孝敬都可见一斑。

在林利军的提醒下，汇添富达成了钞票不休的连忙延伸。公司成立后第二年，其不休钞票即坑害百亿大关，并于第三年激增至760亿元。2012年上半年，凭借两款短期答理产物的出色发达，汇添富在行业中的限制排名一度踏进前十。至2015年上半年林利军卸任时，汇添富的钞票限制已跃升至2000亿元以上，稳居行业第十。

除了这些可不雅的数字，林利军还为汇添富播下了一颗文化的种子，他概念的永恒主见理念和“逐日三问”守则，在汇添富的职工团队中得到了深化贯彻，并形成了私有的投经验斡旋企业文化。

在林离任后，原独创团队、负责投研体系的张晖接任了总司理一职。张晖亦然市集上较早概念价值投资的基金司理之一，他曾屡次强调，“汇添富坚握‘一切从永恒登程’的磋议理念，作念本钱市集的价值发现者”。

秉握“永恒”信条的汇添富，伴跟着中国基金行业近十年的连忙发展，终于在2020年迎来了其色泽时刻。据Wind数据涌现，规则2020年年末，汇添富基金的非货币基金限制攀升至5501.62亿元，跃居行业第二，较2019年末的第7名高潮了5个排位，不休总限制为8279.82亿元，跃居行业第三。

但是，汇添富并莫得在前三甲的位置上停留太久，进入2021年，其非货币基金限制排名下滑至第6名，并在尔后的几年中握续后退。至2024年三季度，汇添富在非货币基金限制排名中已跌落至第10位，总限制跌至第9位，成为近三年内头部基金公司中下滑最为明显的公司之一。

近十年汇添富的不休限制变动 图源Wind

这几年间，汇添富发生了什么？

潮流褪去，方知谁在裸泳

尽人皆知，在已往三年间，受多重叠杂身分影响，本钱市集经历了显贵的转移，尤其是权利市集杀跌惨烈，基金行业哀鸿遍地，这平直导致不少基金公司的不休限制出现了大幅缩水。

在这么的大环境下，汇添富亦未能避免。Wind数据涌现，汇添富的基金不休限制在2021年二季度达到了历史峰值9491.33亿元，但跟着市集行情急转直下，其不休限制慢慢缩减，至2023年末，不休限制降至8177.26亿元，比较巅峰时间缩水了约13.8个百分点，在此技术，其行业排名也由原先的第5名下滑至第10名。

在非货币基金不休限制方面，汇添富的窘境更为突显。数据涌现，其非货基不休限制从2021年二季度的6121.09亿元骤降至2023年末的4475.61亿元，缩水比例高达26.88%。这一数据的下滑不仅使其在非货币基金规模的排名从第2名跌至第9名，还导致其在上海公募基金市集的霸主地位被富国基金所取代。

那么，汇添富为何会在有顷挤进前三甲后又迅速掉队呢？

事实上，在2017年之前，汇添富在权利基金不休上的发达并不杰出，其非货币基金不休限制排名大多时候盘桓在前十以外，此前的限制延伸更多是收货于其电商直销业务的高速发展。在这之后，尤其是在2020年，汇添富通过对白酒、医药、新动力等热点行业的精确布局，达成了限制与排名的大幅进步。

但是，好景不常，跟着2021年后中枢钞票泡沫的碎裂，汇添富旗下主动权利基金的事迹浩繁承压。凭据Wind数据，2022年和2023年，汇添富旗下偏股主动型基金（限制加权）的平均亏蚀分裂达到了20.72%和16.91%，这一跌幅显贵高于行业内其他头部基金公司的平均水平。

各大头部基金公司的偏股主动型基金（限制加权）事迹发达 图源Wind

除了在权利市集发达欠安外，汇添富在固定收益规模的竞争力也慢慢松开。凭据海通证券最新发布的《基金公司权利及固定收益类钞票事迹名次榜》涌现，汇添富近10年的固收事迹在大型基金公司中仅排名第20位，而在旧年7月份发布的榜单中，汇添富还位居前3名。

实力与限制往往是相得益彰的。在近几年股弱债强的形势下，部分基金公司凭借较强的固收投资材干和丰富的ETF等指数型产物布局，达成了限制的逆势增长。举例，自2021年年底以来，易方达和中原基金的ETF限制均增长朝上4000亿元，嘉实基金和富国基金也分裂增长了1817亿元和899亿元。比较之下，汇添富的ETF限制仅增长了185亿，增速并不明显。

内容上，汇添富在新基金刊行方面也碰到了窘境。数据涌现，尽管公司在2020年至2023年技术相接刊行了大宗新产物，但新发基金的限制却逐年下滑。止境是2023年，新发基金限制仅为294.55亿元，与2021年的1247.53亿元比较，缩水幅度惊东说念主。

近十年汇添富新发基金限制 图源Wind

更令东说念主忧虑的，还有汇添富握续下跌的事迹。凭据公司鼓励东方证券发布的财务讲解涌现，汇添富在2022年达成营收67.87亿元，同比下跌27.63%，净利润20.94亿元，同比下跌35.84%。进入2023年，这一劣势并未得到灵验阻遏，当年公司营收同比下滑20.87%至53.71亿元，净利润同比下滑32.39%至14.15亿元；而最新数据涌现，汇添富本年上半年的买卖收入为22.22亿元，同比减少19.75%，净利润为6.90亿元，虽降幅略有收窄，但仍较旧年同期减少了13.46%。

汇添富近十年营收及增长率 图源Wind

汇添富近十年净利润及增长率 图源Wind

汇添富能否守住前十之位？

跟着本年第三季度A股市集行情慢慢回暖，基金业举座事迹浩繁得到了改善，各大基金公司的钞票不休限制也随之回升。

凭据Wind最新统计数据涌现，规则本年三季度末，汇添富的不休总限制为9202.23亿元，同比增长7%，位列行业第9；非货基不休限制为5024.08亿元、同比增长7.4%。排名下跌别称至第十位。

尽管三季度汇添富基金的限制有所回升，但其在行业中的处境却显得愈发机密。一方面，它与行业第一梯队的距离正在拉大。凭据本年第三季度末的数据，排在汇添富前边的8家基金公司不休总限制均坑害1万亿元；而非货币基金方面，易方达和中原基金的非货基限制均已达到万亿元级别。

另一方面，汇添富与背面第二梯队之间的竞争上风还是明显松开。从本年第三季度的数据来看，在非货币基金方面，汇添富已被华泰柏瑞越过；而在总限制方面，紧跟后来的建信基金不休总限制已达9113.54亿元，与汇添富的差距不及100亿元，这意味着汇添富随时有可能被挤出行业前十的位置。

天然，这些年汇添富并不是莫得知道到本身濒临的危境，也在积极禁受纪律打法。

比如，公司在完善主动权利投资体系的同期，也积极布局其他产物线，如2022年推出指数投资品牌“指能添富”，并刊行了多款宽基及行业主题的指数型产物。从产物发达来看，汇添富的指数增强型基金在已往一年中发达不俗，国金证券发布的研报涌现，规则2024年10月11日，近一年来中证500增强指数型基金中，汇添富中证500指数增强A以7.78%的逾额收益率排名第一；不外在行业主题指数型产物规模，不论是市集份额、产物着名度如故投资者招供度，汇添富与中原、易方达等公司比较仍存在一定差距。

值得评释的是，“指能添富”策略里面投资的底层钞票是指数基金，这类被迫产物的同质化问题难以避免。为了在强烈的市集竞争中脱颖而出，汇添富不得不禁受压缩费率的策略，以赚取“卖水”的钱。但这么一来，这些产物对公司举座事迹的进步也会相对有限。

除了丰富产物线外，汇添富还在投研团队栽培上加大了干涉，积极培养和引进投资东说念主才。Wind数据涌现，自2021年于今，汇添富新聘基金司理50东说念主，新聘东说念主数在行业排名第四，但同期离任的基金司理有12东说念主，基金司理变动率高达104.17%。

面对团队的新老瓜代，汇添富濒临的弱点问题是：谁能扛起这面投资大旗？

谁能扛起大旗？

在公募行业“造星”贯透风靡的那几年，汇添富也得胜培育出一些明星选手，这其中包括以投资销耗板块见长的“汇添富一哥”胡昕炜、曾获金牛奖并担任斟酌总监的劳杰男，以及深耕医药投资规模的郑磊和刘江等。在巅峰时间，这几东说念主的不休限制就险些占据了汇添富主动型产物的半壁山河。

但是，正如本钱市集反复献艺的故事那样，在近几年的市集转移中，昔日繁密顶流基金司理纷纷走下“神坛”，汇添富旗下的明星基金司理们亦接连消一火。

刘江是汇添富的别称“宿将”，从2011年加入公司，到2015年开动任基金司理，在汇添富任职时间朝上10年。在2021年上半年，他不休的钞票限制一度朝上500亿元，在主动权利型基金司理中名列三甲。不外就在旧年11月，汇添富发布公告称刘江因个东说念主原因辞职，并卸任了其所不休的六只基金。从他离任时的发达来看，固然有两只成立于2015年和2017年的基金分裂得回了27%和86%的文牍率，但其他4只亏蚀较为严重，其中有三只成立起火三年的混杂型偏股基金亏蚀朝上50%。值得一提的是，至他辞职之时，其不休限制已大幅缩水至90亿以下，与巅峰时间比较，可谓一丈差九尺。

刘江历任基金事迹明细 图源Wind

相较于刘江而言，郑磊似乎要“稳固”一些，巅峰时间其不休基金限制为344亿元，现如今缩减至127亿元。郑磊在医药投资赛说念上曾经有过色泽的战绩，2018年他在汇添富刊行的首支基金——汇添富立异医药混杂基金，在短短3年内便达成了高达248%的收益率，位居医药主题基金前线。

不外，跟着连年来医药股的波动加重，该基金的累计收益仅剩下34.05%。郑磊所不休的其他四只基金在已往三年间也经历了显贵的回撤，尤其是汇添富医疗积极成长一年握有A基金，在最近的市集回暖中依然亏蚀46.61%。

在汇添富里面，郑磊粗豪仍是医药组的实力干将，但放眼通盘这个词行业，其投资实力并不算杰出，且不说其在管几只基金在行业内排名靠后，就从行业着名度来看，郑磊也难以与中欧医疗的葛兰和工银瑞信的赵蓓同日而说念。

郑磊历任基金事迹明细 图源Wind

劳杰男亦然别称“老汇添富东说念主”，其于2010年加入汇添富，2015年开启基金司理生活，技术还担任过投研总监的要职，是典型的汇添富自主培养东说念主才。劳杰男以永恒价值投资理念著称，在已往的奇迹生活中得回过显贵设立，其不休的代表作“汇添富价值精选A”屡次荣获金牛奖等行业盛誉，成为汇添富基金中获奖最多的基金司理之一。

但已往几年，劳杰男却在投资上常常失手，导致产物事迹大幅下滑。凭据Wind数据，规则10月29日，劳杰男所不休的产物在已往三年内的文牍率为-38.17%，而同期沪深300指数的文牍率为-20.05%。其中，“汇添富价值精选”近三年内回撤达到32.93%；而他于本年5月卸任的汇添富立异改日混杂基金，在其任职技术内的文牍为-47.34%，在同类基金司理中排名处于末位。受事迹影响，劳杰男所不休的钞票限制也出现了大幅度缩减。从2020年第四季度的最高514.54亿元，到2024年第三季度仅剩142.36亿元，缩水朝上7成。

劳杰男历任基金事迹明细 图源Wind

胡昕炜雷同是汇添富里面培养体系下成长起来的基金司理。其于2011年加入汇添富，历任行业分析师、高档行业分析师，2016年开动担任基金司理一职。2019年其不休的汇添富销耗行业以240.09%的收益率排名五年期主动不休型基金事迹榜的榜首。2021年巅峰时间，该基金的累计收益率最高接近900%，胡昕炜也因此被誉为新一代的“销耗男神”，与张坤、萧楠、刘彦春皆名。

但已往几年里，胡昕炜碰到了张坤、萧楠等东说念主雷同的境遇：基金净值大跌、不休限制缩水、因事迹亏蚀而备受投资者诟病。当今胡昕炜在管8只基金产物，这些产物近三年的文牍率为-39.35%（规则10月29日），其中汇添富销耗行业近三年最高回撤达到了50.6%，另有3只基金成立于今仍处于亏蚀情景。据不总计统计，这8只产物在已往3年多里，累计最大亏蚀朝上200亿元。

胡昕炜历任基金事迹明细 图源Wind

凭据三季报数据，当今胡昕炜在管限制为359.26亿元，在同类基金司理中排名第7位，同期亦然汇添富里面不休限制最大的主动权利基金司理，无疑是公司不能或缺的“擎天玉柱”。

只不外面对过往的事迹发达，不禁让东说念主想考：胡昕炜能否无间扛起“看护汇添富前十之位”的重负？他的投资不休材干是否还能再行赢得投资者的信任与好奇？■